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Understanding the Financial Crisis

Un vídeo que explica la crisis financiera y crediticia con claridad meridiana. Aborda conceptos clave de la crisis como las hipotecas subprime (subprime mortgages), las CDO (Collateralized Debt Obligations), las CDS (Credit Default Swaps), o el apalancamiento (leverage).

Términos relacionado con la crisis financiera

Rescate Bancario (Bank Bailout)
Un rescate financiero es el acto de prestar o dar capital financiero a una entidad (empresa, pa√≠s o individuo) que se encuentra en peligro de bancarrota, para salvarlo de la quiebra,insolvencia, la liquidaci√≥n o la ruina, o para permitir que una entidad quiebre sin desencadenar un contagio financiero. Los t√©rminos utilizados en ingl√©s son rescue (de uso formal) o bailout (m√°s coloquial y algo peyorativo). Como dijo Almunia el 2012: ‚ÄĚLo de Espa√Īa es un ‚Äėrescue‚Äô o un ‚Äėbailout‚Äô, trad√ļzcanlo como quieran‚ÄĚ
Durante la reciente crisis financiera ninguna cuesti√≥n ha suscitado m√°s pasi√≥n que los rescates de las instituciones financieras (Bank bailouts) con dinero p√ļblico. La justificaci√≥n para los rescates ha sido la necesidad (pues son nodos de nuestro sistema financiero) y el miedo (si no lo hacemos, se puede hundir la econom√≠a).

CDO (Collaterized Debt Obligation ‚Äď Obligaci√≥n de Deuda Garantizada)
Un producto financiero estructurado que combina activos de generaci√≥n de flujo de efectivo y vuelve a empaquetar este conjunto de activos en diferentes tramos que se pueden vender a los inversores. Una obligaci√≥n de deuda garantizada (CDO) se denomina as√≠ porque los activos que se agrupan ‚Äď tales como hipotecas, bonos y pr√©stamos ‚Äď son esencialmente deuda que sirve como garant√≠a para la CDO. Los tramos de un CDO var√≠an considerablemente en su perfil de riesgo. Los tramos principales son relativamente m√°s seguros (AAA) porque tienen prioridad sobre la garant√≠a en caso de incumplimiento. Como resultado de ello, los tramos superiores de un CDO suelen tener una calificaci√≥n crediticia superior y ofrecen tasas de descuento m√°s bajas que los tramos subordinados, que ofrecen mayores tasas de descuento para compensar su mayor riesgo de impago.
A trav√©s de la ingenier√≠a financiera se logr√≥ combinar m√ļltiples B y convertir ciertas tajadas en AAA. Muchos se preguntan c√≥mo la diversificaci√≥n de las B las puede convertir en triple A.
Estos CDO fueron comprados por fondos de pensiones, compa√Ī√≠as de seguros, fondos mutuos y bancas privadas de distintas partes del mundo entre 2005 y 2006. Nadie sabe a ciencia cierta qu√© hay dentro de un CDO, lo que llev√≥ a congelar el mercado de este instrumento.
Producto financiero estructurado: Structured financial product Combinar (en el sentino de diversificar el riesgo): to pool Cash flow: Flujo de efectivo Tramo: Tranch Activo: Asset Hipoteca: Mortgage Bono: Bond Préstamo: Loan Calificación crediticia: Credit rating Tramo superior: Senior tranch Tramo subordinado: Junior tranch Riesgo de impago: Default risk

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CDS (Credit Default Swap ‚ÄstPermuta de Incumplimiento Crediticio)

Un intercambio dise√Īado para transferir el riesgo de cr√©dito de los productos de renta fija entre las partes. Una Credit Default Swap tambi√©n conocida como¬†contrato derivado de cr√©dito¬†o¬†Permuta de Incumplimiento Crediticio,¬†funciona de la siguiente manera:¬†el comprador de la permuta realiza pagos al vendedor del swap hasta la fecha de vencimiento de un contrato.¬†A cambio, el vendedor se compromete a saldar la deuda con terceros en caso de impago. Se podr√≠a decir que una CDS es una especie de seguro contra el impago. As√≠, un comprador de una CDS podr√≠a estar especulando sobre la posibilidad de que la tercera parte incurrir√° en impago.

El comprador de una credit default swap recibe la protección del crédito, mientras que el vendedor del swap garantiza la calidad crediticia del instrumento de deuda. De este modo, el riesgo de impago se transfiere del titular del título de renta fija al vendedor de la permuta. Por ejemplo, el vendedor de la permuta dará al comprador de una credit default swap el derecho al valor nominal del contrato, si la tercera parte incurre en impago. Con la compra de una permuta, el comprador transfiere el riesgo de que un título de deuda no se pague.

Aunque una CDS se parece a una p√≥liza de seguro, se diferencia de ella en que¬†no¬†se requiere que el comprador de la CDS sea el propietario del t√≠tulo (y por tanto haya incurrido en el riesgo real de compra de deuda). Es decir, un seguro se establece sobre algo que es propiedad del asegurado, pero una CDS se hace sobre un bien que no es propiedad del que contrata la CDS. A este tipo de CDS se la denomina ‚Äúdesnuda‚ÄĚ (naked), y viene a ser, en resumidas cuentas, una especie de apuesta. El Parlamento Europeo prohibi√≥ las CDS ‚Äúdesnudas‚ÄĚ a partir del 1 de diciembre de 2011

Las CDS fueron unas de las grandes protagonistas en la crisis financiera que estall√≥ el 2008 en Estados Unidos, cuando provocaron la ca√≠da del gigante AIG. En 2010 tambi√©n se utilizaron como instrumentos de ataque a la deuda p√ļblica de algunos pa√≠ses como Grecia.

Intercambio/Permuta: Swap   Renta fija: fixed income   Contrato derivado de crédito: credit derivative contract  Fecha de vencimiento: maturity date   Impago: default   Valor nominal: par value

Contracción del crédito (Credit crunch)
Se da cuando los bancos restringen el crédito (o lo conceden a unos intereses muy altos) ante una falta de liquidez del sistema financiero. Se trata de una situación económica en la que el capital de inversión es difícil de obtener. Los bancos y los inversores se vuelven cautelosos a la hora de prestar fondos a las empresas y particulares, lo que hace subir el precio de los productos de deuda para los prestatarios.
Las contracciones crediticias son generalmente consideradas como una extensión de las recesiones. Una crisis crediticia hace que sea casi imposible para las empresas y particulares pedir prestado porque los prestamistas temen posibles quiebras o impagos, lo que se traduce en tasas más altas. La consecuencia es una recesión prolongada (o recuperación más lenta), que se produce como resultado de la disminución de la oferta de crédito.
Contracción del crédito: Credit crunch Interés: Interest Prestamista: Lender Prestatario: Borrower

Euribor (Euro Interbank Offer Rate)
El EURIBOR se basa en los tipos de inter√©s medios establecidos por un grupo de unos 50 bancos europeos para prestarse dinero entre s√≠. El vencimiento de los pr√©stamos var√≠a de una semana a un a√Īo y las tasas figuran entre las m√°s importantes en el mercado monetario europeo.
Hay 15 tipos EURIBOR diferentes y los bancos que contribuyen al EURIBOR deben cumplir con estrictas normas de calificaci√≥n, incluyendo una buena posici√≥n en el mercado. Son seleccionados a fin de asegurar que la diversidad del mercado monetario del euro est√© muy representada. Como consecuencia, el EURIBOR se considerada una gu√≠a exacta de lo que est√° sucediendo en el mercado monetario. El banco cobrar√° este inter√©s al usuario (cliente) a√Īadiendo su propia ganancia, llamada diferencial.
Vencimiento: Maturity Tasa: rate Mercado monetario europeo: European money markey Diferencial: differential
Leverage (apalancamiento)

Se entiende por apalancamiento:

A) El uso de varios instrumentos financieros o de capitales prestados para aumentar el potencial de rentabilidad de una inversión.
B) La cantidad de deuda destinada a financiar los activos de una empresa. Una empresa con bastante m√°s deuda que activos se considera que est√° altamente apalancada.
Ejemplo:
Historically, leveraging had taken many different forms, and the current crisis had been marked by different variants, ranging from simple household indebtedness to the leverage embedded in complex financial products.
Históricamente, el apalancamiento ha adoptado muchas formas, y la actual crisis se ha caracterizado por diferentes variantes, del simple endeudamiento de los hogares al apalancamiento de los productos financieros complejos.

Prima de riesgo (Risk premium)
Hoy vamos a hablar de la famosa prima de riesgo (Risk premium), que en resumidas cuentas esla diferencia entre el inter√©s que se paga por la deuda de un pa√≠s y el que se paga por la de otro. El dinero que solicitan los pa√≠ses se conoce como deuda p√ļblica, y como todopr√©stamo, √©ste tiene unos intereses que se pagan seg√ļn la fiabilidad del pa√≠s. Si un Estado puede pagar sus pr√©stamos sin apuros, tendr√° menos intereses que uno que pueda tener dificultades. Cuando un pa√≠s necesita dinero, debe pedirlo prestado (letras y bonos del tesoro) a los mercados. En Europa, el pa√≠s de referencia es Alemania, por lo tanto, la prima de riesgo espa√Īola es el inter√©s que debe pagar Espa√Īa a los mercados para que compren su deuda en lugar de la alemana, ya que Alemania es el Estado que inspira mayor confianza. Se calcula a partir delbono a 10 a√Īos. Al inter√©s del bono espa√Īol se le resta el inter√©s del bono alem√°n y la diferencia se convierte en puntos.
Inter√©s: interest deuda: debt Deuda p√ļblica: Public debt Pr√©stamo: loan Letras y bonos del tesoro: Trasury bills and bonds
Recortes y tijeretazos (Cut-backs and haircuts)
Desde el 2008, todos hemos oído hablar de los recortes: recortes en sanidad, en educación, en prestaciones sociales, en investigación, en ayudas humanitarias … Este término en inglés es conocido comocut-back. También hemos oído reiteradamente la palabra tijeretazo, en inglés, haircut, que viene a referirse, de modo más coloquial (aunque también lo veamos en la prensa escrita) a la misma idea de restricciones en partidas presupuestarias. Si hablamos de quita de la deuda, entonces en inglés se puede decirdebt haircut.
Aquí vemos la expresión cut-back en su contexto en un informe de la UNESCO que merece la pena leer entero:
While humanitarian relief organizations stretch their efforts and their budgets to meet basic needs, education is hardly ever adequately addressed and is often the first one targeted for cut-backs during times of crisis. Pese a que las organizaciones de ayuda humanitaria están incrementando sus esfuerzos y sus presupuestos para cubrir las necesidades básicas, la educación casi nunca se aborda de manera adecuada,y por lo general es la primera en sufrirrecortespresupuestarios en tiempos de crisis.
Aquí vemos la expresión en un titular de un artículo de 2012 de la revista Forbes:
Spain Forced to Impose haircuts on savers, private investors as part of bailout deal. Espa√Īa obligada a imponer tijeretazos a ahorradores y a inversores privados como parte del plan de rescate.

Libros sobre la crisis financiera

Subprime (alto riesgo)
Subprime, es el t√©rmino ingl√©s que designa un ‚Äúalto riesgo‚ÄĚ, y remite a una clasificaci√≥n de los prestatarios con un mal historial de cr√©dito. Los pr√©stamos de alto riesgo tienen m√°s riesgo de impago, y como tal, tambi√©n llevar√° a mayores tasas de inter√©s. Aproximadamente el 25% de la originaci√≥n de hipotecas est√° clasificado como de alto riesgo.
A veces, algunos prestatarios pueden ser clasificados como subprime o de alto riesgo a pesar de tener un buen historial de crédito. La razón es que los prestatarios han optado por no proporcionar la verificación de los ingresos o de los activos en el proceso de solicitud del préstamo.
Términos relacionados:
Crisis subprime: Subprime meltdown
Subprime loan: Crédito de alto riesgo
Subprime market: Mercado de hipotecas de alto riesgo
Subprime mortgage: hipoteca de alto riesgo
Prestamista: Lender Prestatario: borrower Riesgo de crédito: credit risk Tasa de interés: interest rate Historial de crédito: credit history Proceso de solicitud del préstamo: loan application process
Volatilidad de un valor (Volatility)
La volatilidad (volatility) de un valor describe cu√°nto cambia un valor a lo largo del tiempo y a qu√© velocidad, por ejemplo el precio de una materia prima (commodity), de una divisa (currency) o de una acci√≥n (share). As√≠, durante el mes de julio del a√Īo 2010, Gamesa y Sacyr, fueron los valores m√°s vol√°tiles del Ibex 35.

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Daily Tip: Leverage (apalancamiento)

Definición de Leverage (Apalancamiento).

Se entiende por apalancamiento:
A) El uso de varios instrumentos financieros o de capitales prestados para aumentar el potencial de rentabilidad de una inversión.

B) La cantidad de deuda destinada a financiar los activos de una empresa. Una empresa con bastante m√°s deuda que activos se considera que est√° altamente apalancada.

Ejemplo:

Historically, leveraging had taken many different forms, and the current crisis had been marked by different variants, ranging from simple household indebtedness to the leverage embedded in complex financial products.

Históricamente, el apalancamiento ha adoptado muchas formas, y la actual crisis se ha caracterizado por diferentes variantes, del simple endeudamiento de los hogares al apalancamiento de los productos financieros complejos.